1月份债券市场托管数据点评：商行基金偏保守,保险机构大举吸纳金

一月份春节前夕的信用债市，展现出一幅独特的画卷。随着春节的脚步日渐临近，信用债的发行量悄然减少，投资者的热情似乎也在节日的氛围中略显低迷。据中债登的数据显示，债券托管存量已经攀升至惊人的43.79万亿高位，月新增托管量虽然达到了590亿元，但增速已经较上月回落了0.69个百分点。在这个特殊的月份里，地方债发行暂时按下了暂停键，未有新的发行动作。

商行为了维持流动性稳定，在跨节时期选择了抛售国开债。在节日期间资金一度紧张的背景下，隔夜回购利率DR001在月中最高上升至2.56%后回落。商业银行在一月份的总持仓量增加了逾八百亿，其中增持了国债和企业债中票，但同时大幅减持了金融债。这种策略调整反映了银行在维护自身流动性与追求收益之间的权衡。

广义基金则将重点发力对象放在了企业债和商业银行债上。作为交易性操作的积极参与者，广义基金在这个月采取了相对保守的策略，可能是在等待更好的介入时机。而在企业债发行量较少的情况下，广义基金成为企业债的最大减持方。这种策略调整可能是为了规避风险，同时保留实力以备不时之需。

与此证券公司和保险公司的行动更是引人注目。证券公司减持了国债和企业债，但大幅增持了金融债，随着金融债收益率的走高，不排除有大量证券公司的自营部门积极购买金融债。而保险公司一反常态，天量增持金融债，同时减持企业债和国债。一月份，保险公司新增金融债达到了惊人的744亿元，创下了历史月度增持的新高。他们可能承接了商行及基金减持的金融债，展现出保险公司在债市中的活跃度和策略灵活性。

纵观整个一月份的债市，受到多方面因素的影响，流动性风险稍有缓解。货币政策的转向、节日前的流动性紧张以及经济基本面的持续好转，共同作用于债市，使得债市收益率持续上行。在这个背景下，各类机构纷纷调整策略以适应市场变化。商业银行在维持流动性的压力下进行了债券的抛售，广义基金和境外机构则采取了保守观望的态度，而证券公司和保险公司则积极把握不同债券的交易性机会。整个市场呈现出多元、丰富的交易景象，既反映了各方的策略选择，也展现了债市在复杂因素作用下的活跃度和韧性。