中信证券研究：三个角度参与保险股投资

保险行业转型背景下的投资策略

随着保险行业的深刻转型，投资者面临着前所未有的机遇与挑战。在这个变革的时代，从三个独特的角度参与保险股投资，有助于投资者捕捉到行业的变迁与成长，洞察其投资价值。

一、弹性逻辑：聚焦新华保险的独特商业模式

寿险股的弹性逻辑，根植于商业模式的变化及资产配置策略的灵活调整。商业模式已从传统的死差、疾病差逐步转向利差，使得新华保险等寿险公司展现出全新的投资价值。在资产配置上，从类固收策略到哑铃型策略的转变，极大地提升了寿险公司的业务灵活性。随着估值体系的转变，新华保险凭借其独特的商业模式和策略调整，成为投资者在弹性逻辑下的首选。

二、寿险转型的突破点与新的阿尔法：友邦保险的领先地位

中国寿险市场正面临需求分化、模式落后等挑战，全面转型是行业发展的关键。在这个过程中，友邦保险以其独特的队伍构成、直付医疗合作网络以及中高端保险客户的闭环，展现出在转型期的明显优势。公司通过入股中邮人寿，进一步拓宽了市场机会。友邦保险的创新与转型，使其成为创造新的阿尔法的理想选择。

三、高股息策略：中国财险的稳定收益与低估值

对于追求稳定收益的投资者，高股息策略是理想的选择。中国财险的车险保费恢复增长，盈利能力得到市场的验证。在维持相对保守的投资收益率假设下，公司未来三年的ROE预期在12%左右。公司的高分红比例，为投资者提供了稳定的收益来源。结合其低估值、利润可持续性以及高分红比例，中国财险成为高股息策略的首选。

在保险行业的转型期，投资者可以通过以上三个角度参与保险股投资，寻找理想的投资机会。投资总是伴随着风险，利率中长期下行、股市波动、保单销售情况等因素都需要我们密切关注。

我们提醒广大投资者，投资需谨慎，决策需独立。仅提供投资参考，具体投资决策需结合个人风险承受能力、投资目标及期限等因素综合考虑。希望投资者能在保险行业的转型中，寻找到适合自己的投资策略，实现投资回报。