保险行业保费增速如期翘尾 全年价值改善可期

三季度圆满收官，保险行业的负债端持续展现出积极的变革与蓬勃的生机。

一、保费收入稳定攀升

随着三季度交易的圆满结束，主流保险公司如平安、国寿、新华等，在1至10月的保费收入方面取得了令人瞩目的成绩。这些公司的原保费收入累计数额显著，增速稳中有升。其中，平安、国寿、新华的原保费收入累计分别为6100亿、4920亿和1095亿。寿险原保费以及平安财的累计增速也呈现出稳健的态势。这一表现充分显示了保险行业的稳健增长趋势。

二、新单销售持续好转

在保险业务扩展的过程中，新单销售一直是衡量保险公司业绩的重要指标之一。平安在1至10月的新单销售达到了惊人的1318亿。尽管增速仍为负，但与之前的月份相比已经有了显著的提升。特别是在10月份，新单销售出现大幅增长，同比增长高达14%，这一表现远远超出了市场的预期。可以预见，保险公司将继续全力以赴追赶年度目标，负债端在四季度也将得到大力改善。

三、长期保障类产品受热捧

保险公司正聚焦于长期保障类产品的销售，通过推出新型产品和激励政策来刺激市场。例如，太保的“长相伴”终身寿险和平安的“福满分”等产品，在市场上得到了热烈的反响。新华和太保针对长期保障类产品的激励政策也延续至四季度，预计这将进一步推动销售增长。尽管市场对经济下行对未来收入的影响感到担忧，但人们对保障的需求依然强烈，尤其是在未来不确定性加大的背景下。

四、全年负债端展望与价值端改善

随着年度的结束，负债端的改善将有效推动价值端的显著改善。由于四季度基数较低，新单的销售将持续进行，优先完成年度KPI任务。预测新单的降幅将大幅缩小，健康险的销售将持续发力。全年来看，NBV的持续改善已经呈现出明确的趋势，且增速预计会远大于二季度和三季度。

五、开门红政策出炉，坚守价值本位

随着19年开门红的临近，各大保险公司已经陆续推出新的策略。在产品方面，保险公司强调降低保费季度的差异性，并突出保障型产品作为开门红的重点。在预售方面，目前仅国寿开始预售工作，其他公司预计在11月底或12月中旬启动预售。在人力方面，保险公司都在积极储备人才以迎战开门红。综合考虑各方面因素，虽然明年的开门红FYP可能面临一定的压力，但由于引入了高价值率的保障型产品，NBV有望实现正增长。

六、投资视角与风险提示

我们热烈建议投资者关注保险股，特别是中国平安和新华保险。负债端的显著改善、原保费和新单结构的突破以及NBV的逐季改善，都显示出保险行业的巨大增长潜力。我们认为保险行业的内生增长将成为穿越周期的独特品种。当前保险板块的估值仍处在历史底部，修复空间巨大。我们也要提醒投资者注意新单数据不如预期和经济下行可能导致的国债收益率下降风险。

保险行业在三季度展现出强大的韧性和巨大的增长潜力。随着四季度和明年的到来，我们有理由期待这个行业将继续保持稳定增长，为投资者带来更多的机会和挑战。