广发海外策略：行情从估值修复到盈利验证 关注港股保险、可选消

报告

年初以来，港股经历了一波由流动性改善和风险情绪提升驱动的修复行情。恒生指数和国企指数显著反弹，涨幅超过15%，PE估值也上涨至11.2倍，显示出市场情绪的热烈。市场呈现从弱周期向早周期转移的趋势，消费、科技、地产等行业表现突出。

我们认为当前阶段，港股市场的系统性机会有限，投资者应将重心放在结构性机会上。在流动性宽松预期已被市场充分消化的背景下，未来的市场走势将更依赖于企业盈利的改善。投资者需更加注重个股选择，而非单纯依赖大势判断。

全年展望中，我们依然看好消费、非银、科技等板块。在地产链的可选消费领域，尤其是汽车行业，随着地产成交的回暖和流动性环境的改善，市场前景看好。我们关注非银行业，尤其是保险板块，看好其估值优势、保费增长以及投资收益率的改善。受制于美元成本高企的消费和科技龙头，随着美元成本的下降，有望出现毛利率的改善。

市场波动加剧的情况下，高股息个股成为避险良港。恒生高股息指数在震荡市区间表现优异，建议投资者关注这一指数及其成分股。当前市场已从单纯的估值修复转向盈利验证阶段，投资者需更加关注配置结构而非单纯的大势判断。

核心策略观点：

一、大势转向个股选择

年初的港股行情已经过渡到盈利验证阶段，投资者需从大势判断转向个股选择。未来市场走势将更依赖于企业盈利的改善，而非单纯的流动性推动。

二、关注消费、科技、地产等行业

消费、科技、地产等行业在国内经济和利率下行背景下表现出较强的韧性，是投资者的重点关注对象。尤其是汽车行业和保险板块，具有较大的投资潜力。

三、利用市场波动优化配置结构

在市场波动加剧的背景下，投资者应利用波动优化配置结构，关注可选消费、保险等板块的投资机会。中期来看，坚持消费、非银、科技、高股息四条主线的投资策略。

四、警惕核心假设风险

上市公司盈利不达预期、经济下行以及地产调控加码等是核心假设风险，投资者需保持警惕并灵活应对。

五、高股息策略为稳健之选

在市场波动加剧的背景下，高股息策略成为投资者的稳健之选。恒生高股息指数在历史震荡时期的表现往往优于大盘，值得投资者关注。

六、把握Alpha机会

在把握大势的更应注重配置结构的选择，以Alpha机会为主要投资目标。在具体投资过程中，还需结合市场走势、公司基本面以及行业前景等因素进行综合分析。

投资者在配置港股资产时，应关注消费、科技、地产、保险等行业的高成长性和投资潜力。注重个股选择，利用市场波动优化配置结构，以Alpha机会为主要投资目标。在市场波动加剧的背景下，高股息策略是投资者的稳健选择。恒生高股息板块集结了一批电信、公用事业等行业巨头，它们以其稳健的业绩和卓越的投资回报，成为投资者瞩目的焦点。这些拥有大市值的高股息个股，不仅展现了稳定的业绩增长，更以其较高的股息率吸引了众多投资者的目光。

对于追求稳健收益的投资者来说，结合股息、估值、盈利等多项指标进行筛选是关键。基于恒生综指成份股，经过严格的筛选流程，我们为您精选了13只高股息个股，它们在同行业中脱颖而出，以较高的股息率、合理的估值和稳定的ROE表现吸引了众多关注。

当前市场环境下，虽然经济“触底”已成共识，但未来的走势和投资机会更是市场关注的焦点。在估值上升动力逐渐减弱的大背景下，基本面因素对市场的影响力日益增强。对于配置港股的投资者而言，更应注重其内部结构而非单纯的大盘走势。

短期看，港股市场依然具有吸引力，尤其是可选消费和保险板块。随着市场波动的加大，投资者应把握波动机会，优化自己的配置结构。中期来看，消费、非银、科技以及高股息等四条投资主线仍然值得关注。其中，保险行业因其估值优势、保费增长超预期以及投资收益改善等因素的加持，成为投资者瞩目的焦点。

除了保险行业外，弱周期行业如医药、必需消费（食品、纺服）以及地产股等也表现出强劲的增长势头。随着经济的复苏和消费者信心的提升，这些行业有望维持增长态势。运动服饰、地产和汽车等可选消费行业也逐渐受到市场的关注。若市场波动进一步加剧，高股息个股将成为投资者规避风险的重要工具。

投资总是伴随着风险。投资者在参与股市投资时，必须充分了解并评估各种潜在风险，包括上市公司盈利不达预期、经济下行以及地产调控加码等。

在市场波动不断加剧的背景下，投资者更应密切关注市场动态，灵活调整投资策略和配置结构。只有与时俱进，灵活应变，才能在复杂多变的市场环境中稳健获利。恒生高股息板块及其相关投资领域为投资者提供了丰富的投资机会和多元化的选择，但投资者仍需保持谨慎，灵活应对市场变化。