中国再保险(1508.HK)：从当下低估值板块行情看再保龙头的长期价

今年以来，随着市场的不断变幻，风格切换频繁，行情波动剧烈，让投资者们应接不暇。曾经备受瞩目的“消医科”大白马黯然失色，而光伏、锂电、矿产、绿电等主题却风头正劲。在这样的大背景下，一种策略悄然崭露头角——“低估值策略”。

随着疫苗的全面覆盖，全球经济复苏的确定性逐渐增强，流动性逐步回归正常。在这一趋势下，市场整体估值提升面临挑战，而低估值板块的防御属性愈发凸显。多家大行纷纷指出，在四季度，低估值板块存在巨大的机遇。而在大金融板块中，保险板块作为突出代表，其估值优势尤为明显。

一、保险板块的低估值策略生效，未来发展前景可期

保险板块的低估值策略在今年取得了显著成效。无论是A股还是H股，保险板块在2021年的表现均不佳，各大险企估值不断刷新新低。从长远角度看，我国商业保险发展仍有巨大空间。随着老龄化趋势加速、国民养老意识的提升以及多层次养老保险体系的发展，商业保险将迎来更大发展机遇。

疫情对直保公司的影响显著，头部公司的利润同比均为负数。今年除年初因开门红及新旧重疾切换引发短期需求超预期外，随后保费数据持续低迷。需求端长期来看具备持久的增长动能。若保险公司能在产品、渠道、技术、服务等方面有所突破，则整个保险板块的整体估值存在强烈的向上反弹预期。

回顾保险板块过去十年的走势，可以看到行业经历了一系列周期波动。随着产品和渠道情况的改善，保险行业在特定时期迎来了快速增长。市场环境的恶化和疫情的影响使得保费增速持续下滑，保险板块面临探底的压力。但值得注意的是，在整体市场修复行情的带动下，保险板块仍有机会走出低谷。

保险行业正在经历转型升级的过程，面临着新的挑战和机遇。随着全球经济的复苏和市场需求增长的趋势，保险行业的长期发展趋势仍然向好。若保险公司能够突破现有瓶颈，实现产品和渠道的创新与突破，保险板块的估值有望修复并迎来新的增长机遇。当前保险板块的最大跌幅已超过历史最大跌幅，基于历史经验和当前基本面改善的情况，中短期保险板块存在估值修复的基础。

二、中再集团：巨灾险等特色业务展现增长动能

除了几家头部直保公司外，中国再保险的市场关注度相对较低。作为“保险公司的保险公司”，中再集团在风险管理和收入方面扮演着重要角色。近年来，其在巨灾险领域的拓展取得了显著成果，展现出持久的增长动能。除了巨灾险之外，中再集团在其他特色业务领域也具有明显的竞争优势。根植于中国这一全球最大且最具成长性的保险市场，中再集团的未来发展潜力巨大。

保险行业正在经历转型升级的过程中面临着新的挑战和机遇。从行业发展趋势和头部公司的表现来看，保险行业具有长期的投资价值和发展潜力。对于投资者而言，关注保险行业的转型升级和特色业务的发展将是把握投资机会的关键。同时需要重视风险管理保持谨慎的投资策略以实现长期稳定的收益。在此基础上结合自身的投资目标和风险偏好做出明智的投资决策。从当前的发展趋势来看，中再集团凭借其特色业务领域所展现出的持久增长动能，有望在未来受益于保险行业的转型升级以及巨灾险等新兴业务的推动，实现持续稳定的增长和发展。在全球气候变化与人类活动的共同影响下，巨灾频发已经成为不容忽视的现实。巨灾险因其赔付金额的特殊性，对于直保公司而言是一项巨大的负担。而再保险的风险分散机制则能够在最大程度上降低并分散这些风险，因此直保公司对再保险的分保意愿愈发强烈。

以全球视野来看，根据慕尼黑再保险报告的数据，全球自然灾害造成的巨大损失已经成为国际再保行业的重要议题。在这一背景下，国际再保行业的龙头企业，如瑞士再保险公司，在巨灾险保费收入方面表现出强劲的增长势头。这为中再集团等国内再保险公司提供了宝贵的经验和参考。

在我国，虽然中再集团的境内财产再保险超赔业务占比不高，显示出我国巨灾保障机制尚待完善，巨灾险仍处于早期发展阶段。其重要性已被提升至国家战略层面，预示着存在一个巨大的保费市场等待开发。参照国际同行的经验，中再集团在这一领域的保费收入存在巨大的增长空间。

作为业内龙头，中再集团凭借强大的技术实力和不断升级的技术手段，逐渐在各类险种领域中占据主导地位。为了应对巨灾风险，中再集团不仅成立了专注于巨灾风险领域的科技公司，还积极与地震局合作，发布了具有自主知识产权的中国地震巨灾模型。在巨灾试点方面，中再集团也积极参与并在多个项目中担任首席再保人。

随着“数字中再”战略的持续推进，中再集团有机会进一步优化现有的巨灾模型并拓展到新的领域。这不仅将提高巨灾险的覆盖范围及定价精确度，还将巩固其平台优势地位。在国家治理体系和治理能力现代化的背景下，巨灾风险保障机制将逐渐完善，国内巨灾险市场有望迎来爆发式增长。中再集团凭借其各项优势必将成为其中的核心受益者。

从市场走势来看，市场风格逐渐转向低估值板块的趋势已经明朗。保险业作为价值板块在此时期备受关注。尽管本轮保险板块的大幅下跌引发了市场的担忧，但历史经验告诉我们这是行业高速发展后积累的沉疴集中爆发后的正常调整。随着各大保险公司在渠道改革和产品创新上的转型升级，估值压制因素也将逐渐消解。值得一提的是知名投资者云峰基金对中再集团的长期价值给予了高度认可大幅增持了中国再保险股票进一步增强了市场对中再集团未来发展前景的信心。站在国内行业转型的角度再保价值日益凸显中再集团相比国际再保险同业展现出突出的成长性拥有低估值与高股息的特征其在巨灾险领域的不断拓展也显示出基本面情况的持续改善和长期发展的充足动能。

中再集团凭借其特色业务领域和持续的技术创新，正逐步成为国内外保险行业的重要力量。在全球气候变化和人类活动的共同影响下，巨灾风险日益凸显，为中再集团等保险公司提供了巨大的发展机遇。未来随着国内巨灾险市场的不断完善和政策支持的加大，中再集团有望在这一领域实现更大的突破和发展。同时其在技术创新和模型优化方面的持续投入也将为其在未来的市场竞争中占据优势地位。