非银行金融行业投资策略周报保险负债端持续回暖 券

资本市场研究报告

随着创业板注册制改革的正式落地，我国证券市场迎来了全新的发展机遇，券商行业也正式迈入大投行时代。这一改革举措，预示着投行业务格局的重塑，科创板的运行数据充分展现了这一点。至今，科创板已有超过百家企业成功上市，募集资金规模可观，其中表现突出的企业市场占有率稳步上升。这一景象，清晰地揭示了注册制对于推动行业竞争格局重塑的积极作用。

目前，虽然创业板报会项目的券商分布相对分散，看似中小券商仍有一席之地。但随着注册制的深入推进以及新《证券法》对中介责任的全面强化，行业集中度的提升趋势愈发明显。注册制的实施，对投行的综合能力提出了更高要求，这无疑将推动行业格局进一步优化。在此背景下，一系列市场刺激措施如存量涨跌幅同步放宽以及资本市场改革的持续深化，将提振市场信心，为券商经纪业务带来更多的增长机遇。

在资本市场改革的大背景下，我们聚焦到若干券商龙头企业，它们凭借出色的表现引起了市场的广泛关注。转融券业务的市场化定价与券源的放宽，为这些企业的融券业务发展注入了新的活力。

保险行业的负债端改善逻辑也在持续得到验证，行业整体景气度明显回升。寿险及财险的原保费收入累计增速均呈现改善迹象，各主要保险公司的原保费收入同比增速更是显著提升。深入分析其原因，既有需求释放、代理人企稳增长等内部因素，也有政策落地等外部因素的推动。资产端方面，市场利率预期逐渐稳定，结合经济复苏和货币政策的调整，长期国债收益率有望维持在当前水平。

在低PEV估值背景下，保险板块的配置价值愈加凸显。中国平安、新华保险、中国人寿以及中国太保等保险公司备受市场推崇。

投资者在享受资本市场改革红利的也需要保持警惕，理性投资。可能出现的风险包括但不限于：经济增速放缓、利率波动影响以及行业竞争加剧等。公司经营业绩不达预期、爆发重大风险及违约等也需要投资者密切关注。

资本市场的研究报告为我们揭示了创业板注册制改革以及资本市场改革对券商和保险行业带来的深远影响。在变革的大潮中，只有紧跟时代步伐，不断提升自身实力，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。